Валютный рынок FOREX. Что такое FOREX?

1. Что такое FOREX?

Рынок FOREX (Форэкс, иногда FX, от англ. FOReign EXchange — зарубежный обмен), под которым обычно понимают рынок межбанковского обмена валюты по свободным ценам, относительно молод. В своем нынешнем виде FOREX возник лишь в 1978 г., когда Международный валютный фонд (МВФ — International Monetary Fund, IMF) официально отменил привязку национальных валют к доллару или золоту.

Этому событию предшествовал многолетний период формирования мировой валютной системы, получивший название «Ямайский процесс» (также: Ямайские соглашения), потребность в которой возникла после развала Бреттон-Вудской системы золотовалютного обмена (так называемый золотой стандарт).

Официальной датой ее разрушения считается 15 августа 1971 г., когда президент США Ричард Никсон объявил об отмене свободной конвертируемости доллара в золото, тем самым в одностороннем порядке отказавшись от золотого стандарта и выполнения Бреттон-Вудских соглашений (согласно им, доллар обеспечивался золотом, а все остальные валюты — долларом).

С той поры в новой валютной системе окончательно отказались от принципа определения покупательной способности денег на основании стоимости их золотого эквивалента. Деньги стран — участниц соглашения перестали иметь официальное золотое содержание, а курс обмена валют стал определяться на рынке FOREX. Это привело к важным изменениям в мировой экономической системе:

1. импортеры, экспортеры и обслуживающие их банки стали постоянными участниками валютного рынка, поскольку изменение курсов валюты сказывается на финансовых результатах их работы (и в положительном, и негативном ключе);
2. национальные центральные банки получили в руки инструмент, позволяющий влиять на курс национальной валюты и соответственно на экономическую ситуацию в стране рыночными методами;
3. курсы наиболее ликвидных национальных валют стали формироваться путем поиска рынком точки равновесия между спросом и предложением, что в свою очередь вызывает смещение валютного курса.

Точных данных относительно объема рынка FOREX нет, поскольку это внебиржевой рынок, где отсутствуют требования обязательной регистрации и публикации данных о сделках. При этом, с определенными оговорками, помимо чисто спот-сделок к этому рынку можно отнести и сделки с валютными форвардами, свопы, а также FOREX-опционы — как ванилла-опционы (стандартные опционы на валютный курс), так и бинарные опционы. Часть объема торговых операций выполняется на условиях маржинальной торговли, по условиям которой можно заключать контракты на суммы, значительно превышающие действительный капитал участника сделки.

Обороты рынка FOREX весьма велики (табл. 1). Наиболее достоверными сведениями считаются данные Банка международных расчетов (BIS, — см. bis.org), который начиная с 1989 г. каждые три года проводит масштабное исследование рынка FOREX. (Последний отчет вышел в декабре 2013 г. — С.Д.)

Таблица 1. Ежедневный оборот на рынке FOREX, трлн дол. США

Год	1977	1987	1992	1997	2000	2006	2010	2020 (оценка)
Оборот	0,005	0,600	1,0	1,2	1,5	2—4,5	4,0	10,0

Источник: BIS.

Рынок FOREX фактически межбанковский, поэтому его основными участниками являются центральные банки, а также инвестиционные и коммерческие банки, которые совершают сделки напрямую между собой через определенные торговые системы. Рядовые участники рынка пользуются услугами банков либо брокеров. Последние действуют через финансовые институты, работающие непосредственно на рынке. При этом обычные инвесторы никогда не знают, заключили они сделку на реальном рынке, с контрагентом в лице клиента брокера или брокер сам занял противоположную позицию.

Объем одного контракта с реальной поставкой валюты на второй рабочий день (условия рынка спот) обычно составляет около 5 млн дол. США или их эквивалент. Брокерские фирмы, ориентированные на розничных клиентов, в состоянии обеспечить сделки меньшего объема — до 100 дол., для которых используются так называемые центовые счета.

Размер кредитного рычага (плеча), необходимого для совершения сделок с валютой, какими-то определенными правилами не регулируется, поэтому фактически назначается брокером. Общераспространенная практика предполагает возможность торговли с плечом 1:20—1:100, но есть варианты более значительного рычага (вплоть до 1:500).

На рынке FOREX комиссионные не приняты: брокер реализует свой интерес через бид-аск спред. Но в зависимости от вида счета и уровня брокерской фирмы могут присутствовать и комиссионные. Различаются варианты и со свопами (swap) при переносе сделки на следующий день (overnight). Где-то начисляют или списывают разницу процентных ставок по близким к рынку значениям, где-то — только списывают, а где-то — вообще не производятся никакие выплаты или платежи. (Последний вариант связан с запретом некоторых религий получать выгоду за счет ссудного процента, что подтолкнуло брокеров к созданию специальных счетов.)

О регулировании рынка FOREX, а также о налоговых последствиях совершения сделок с валютой можно говорить долго. Это поле, про которое проще сказать, что оно «всегда в обработке». Ограничения (вплоть до запрета частным лицам торговать на FOREX) то вводятся, то снимаются, то пересматриваются (попеременно в сторону расширения свобод или их ограничения). Причем этот процесс неоднородный и в каждой стране (или группе стран) развивается в индивидуальном режиме.

Принято считать, что рынок FOREX крайне рискованный. Однако это по большому счету просто миф, поскольку в его основе лежит сопоставление финансовых результатов от сделки с размером гарантийного обеспечения (маржи), которое требуется для совершения операции. Реальный риск обусловлен тем, сколько средств на самом деле держит инвестор на счете для обеспечения данной конкретной сделки. Одно дело — заключить сделку на 100 дол., определив для нее депо в размере 1 дол., и совсем иное — держать под нее 20, 50 или даже 100 дол. Разумеется, потенциал выгод также будет различный.

На самом деле более существенный риск связан с назревающей необходимостью переформатирования или переустройства мировой финансовой системы, что неминуемо коснется валютного рынка. Но этот процесс длительный, растягивающийся на годы и даже десятилетия. Правда, в настоящее время мы находимся в таком периоде, когда этот риск может реализоваться в обозримом будущем с высокой степенью вероятности. Впрочем, в любом случае — это годы. При этом невозможно достоверно определить, как будут развиваться события в преддверии материализации данного риска — будут наблюдаться бешеные курсовые колебания валют или они «вытянутся в струну» около какого-то определенного значения.

2. Виды валют. Классификация и особенности

Валюту принято характеризовать, оценивая ее по степени конвертируемости (от лат. сonvertere — обменять, свойство валют обмениваться между собой). Общераспространенная градация весьма простая и делит валюты фактически на три категории:

1. свободно конвертируемые валюты — обмениваются свободно и без всяких ограничений, с определением курса на чисто рыночной основе (обычно их называют твердыми);
2. ограниченно (частично) конвертируемые валюты — обмениваются с определенными ограничениями, с определением курса согласно внутреннему законодательству (их определяют как мягкие);
3. неконвертируемые (замкнутые) валюты — внутренним законодательством запрещено обменивать валюту (в таких случаях часто говорят о валютах с фиксированным курсом).

Эта градация, возможно, хороша для инвесторов, так как позволяет им отсеивать неподходящие для инвестирования валютные активы. Однако реальная классификация валют значительно сложнее. В настоящее время МВФ выделяет десять разновидностей режима валютного курса (Exchange rate regime, Exchange rate arragement, Exchange arrangement), которые разбиты на три большие группы: режимы фиксированного курса, переходные режимы и режимы плавающего курса (табл. 2).

Таблица 2. Разновидности режима валютного курса

Курсовой режим	Оригинальное название режима	Пояснения
Режим фиксированного курса
Курсовой режим без отдельного законного средства платежа	Exchange arrangement with no separate legal tender	Отказ от собственных валют в пользу определенной иностранной валюты. Формально своя валюта (или разменные денежные единицы) может быть, в таком случае валюта-якорь является параллельной (второй) валютой
Режим валютного управления или валютного совета	Currency board arrangement	Фиксированный обменный курс национальной валюты к иностранной (валюта-якорь). Ограничения на эмиссию национальной валюты, которая привязывается к запасам иностранных активов
Прочие традиционные режимы фиксированного курса	Other conventional fixed peg arrangement	Фиксированный курс с более традиционными режимами управления, не исключающими возможность корректировок в рамках заранее определенной динамики
Переходные режимы
Режим стабилизированного курса	Stabilised arrangement	Колебания в пределах +2% в течение 6 мес. (за исключением особых ситуаций), курс не плавающий, якорем может быть одна валюта или корзина
Фиксированный курс с возможностью корректировки	Crawling peg	Объявляется желательный курс, который  в последующем регулируется исходя из динамики публично установленных индикаторов
Прочие режимы с возможностью корректировки курса	Crawl-like arrangement	Стабильность не является результатом действия официальных органов. Допустимы отклонения в пределах +2% к динамике за истекшие 6 мес. Не может считаться плавающим. Меняется в течение года достаточно монотонно
Фиксированный курс в рамках горизонтального коридора	Pegged exchange rate within horizontal bands	Официальное определение режима валютного курса, который поддерживается в определенных границах колебаний: +1% относительно фиксированного курса или +2% в виде разницы между максимальным и минимальным значениями курса
Прочие режимы управляемого курса	Other managed arrangement	Все остальные режимы обменного курса, а также носящие индивидуальный характер
Режимы плавающего курса
Плавающий курс	Floating	Курс определяется на валютном рынке. Регулятор может вмешиваться с целью приведения курса в соответствие с курсовым якорем — денежным агрегатом, инфляцией или иными целями
Свободно плавающий курс	Independently floating	Курс определяется рыночными факторами. Валютные интервенции возможны, но не более трех в течение 6 мес.

Каким бы ни был режим валютного курса, всегда существуют цели или критерии эффективности его применения, которые определяются якорями (anchors). В качестве якорей выступают валюты или корзина валют, целевые денежно-кредитные агрегаты, показатели инфляции и другие цели (регулятор не имеет или публично не заявляет о наличии у него какойто одной цели).

Для спекулятивных целей наиболее подходят валюты со свободно плавающим курсом. В качестве объектов торговли выступают валютные пары (две валюты), которые образуют валютный курс. Традиционная запись состоит из кодов валют и имеет вид «базовая валюта/валюта котировки». Базовая валюта записывается слева, торгуясь за валюту котировки. Валюта котировки записывается справа, и в ней выражается цена базовой валюты. Котировки валют могут быть прямыми и обратными (косвенными).

Прямые котировки отражают количество национальной валюты за единицу иностранной. Обратные котировки отражают количество иностранной валюты за единицу национальной валюты. Поскольку FOREX — рынок интернациональный, то понятия прямой и обратной котировки употребляются по отношению к доллару США.

Кросс-курсы валют отражают соотношение между ними, имея прямую связь с курсом этих валют по отношению к третьей валюте. Как правило, кросс-курсы валют определяются по отношению к доллару США. При этом доллар не участвует в паре, но косвенно влияет на валютный курс.

Валютные пары в основном делятся на две большие группы. В первую входят главные (основные, профилирующие) валютные пары, так называемые majors. В настоящее время к ним относят основные валюты, пары которых наиболее активно торгуются на FOREX. Единого мнения, что включать в этот список, нет.

В наиболее распространенном варианте в него входит восемь валют: доллар США, евро, английский фунт стерлингов, швейцарский франк, японская иена, канадский, австралийский и новозеландский доллар. При этом три последние валюты — это «расширенная версия». Следует отметить, что данный список не неизменный. Старожилы FOREX еще помнят времена, когда он состоял из пяти валют: доллара США, немецкой марки, швейцарского франка, японской иены и фунта стерлингов.

Все остальные валютные пары (не относящиеся к основным) называют второстепенными, или minors. Правда, есть еще «Экзотика» (exotic) — пары, в которые входят (обычно против доллара США) валюты ряда развивающихся стран.

Не существует какого-либо единого правила, общепризнанного подхода или методики, которые бы позволяли однозначно отнести какую-то валютную пару непременно к главной, второстепенной или «экзотике». Все это определяется сложившейся практикой, которая единообразием у разных брокеров не отличается.

На FOREX торгуются также драгоценные металлы, поскольку, согласно сложившейся банковской практике, они относятся к валютным ценностям. Торговля металлами, как и валютами, ведется на условиях спот-рынка с начислением или списанием своп-ставки за перенос позиции на следующий день.

3. Основные валюты, интервенции и резервные валюты

Со временем список основных валют расширяется. Однако нельзя сказать, что этот процесс протекает сколько-нибудь активно. За последние 20 лет из наиболее важных событий можно выделить только два — появление новой валюты евро, а также оживление интереса к канадскому, австралийскому и новозеландскому доллару, что позволяет с определенными оговорками признать их в качестве главных. На самом деле неоспоримо основных валют, как и прежде, всего пять, которые одновременно относят также и к резервным валютам: доллар США, евро, иена, британский фунт и швейцарский франк. При этом в последние десятилетия произошла лишь одна замена: на смену немецкой марке пришел евро.

Все эти валюты имеют режим свободно плавающего курса. Однако это не означает, что национальный регулятор, которым является центральный банк страны (или заменяющая его организация — вроде Федеральной резервной системы в США, ФРС), не вмешивается в рыночный механизм определения курса валюты.

В зависимости от целей, которые преследуют центральные банки в своей политике, они периодически воздействуют на валютный рынок и валютный курс путем продажи или покупки крупных партий иностранной валюты. Если эти действия имеют масштабный характер, осуществляются целенаправленно (с определенной целью) и на разовой основе (отличаются эпизодичностью, с длительными периодами бездействия между выходами на рынок), то такие операции называют валютной интервенцией.

Валютные интервенции могут осуществляться также в рамках совместного регулирования валютных взаимоотношений нескольких стран, связанных между собой соответствующими обязательствами или входящих в единый валютный союз по проведению единой валютной политики в отношении третьих стран.

Характер проведения валютных интервенций отличается разнообразием. Центробанки могут единолично выходить на рынок, или делать это вместе с другими центральными банками, или действовать через другие центробанки (например, если интервенция осуществляется в выходной день в стране-интервенте). В любом случае валютная интервенция представляет собой крупномасштабную валютную операцию, проводимую в течение весьма короткого времени.

Почти все основные валюты в той или иной мере являются резервными. Под ними понимают национальные валюты, которые общепризнаны в мире и поэтому накапливаются центральными банками иных стран в валютных резервах. Резервные валюты выполняют функции инвестиционных активов, используются по мере необходимости при валютных интервенциях, а также играют важную роль в международных расчетах.

Роль резервных валют со временем меняется. Ранее их использовали преимущественно в качестве платежных средств для расчетов в мировой торговле. Ныне резервные валюты используются для накопления золотовалютных резервов (ЗВР), призванных способствовать укреплению национальной экономики и обеспечивающих «подушку безопасности» на случай финансовых кризисов.

В настоящее время основной резервной валютой является доллар США. Хотя его вес в международных накоплениях в иностранных валютных резервах в последние годы несколько снизился, позиции этой валюты сильны: 62,1% в 2011 г. по сравнению с пиком 70,9% в 1999 г. На втором месте стоит евро с показателем 25% в совокупных по миру ЗВР центральных банков. Меньше в резервах Центробанков других валют (иена, британский фунт, швейцарский франк).

Страна — эмитент резервной валюты имеет определенные преимущества перед другими государствами, поскольку может покрывать дефицит платежного баланса национальной валютой, а также укреплять позиции национальных корпораций на мировом рынке. При этом обладание резервной валютой — дело непростое и даже обременительное, поскольку связано с необходимостью поддерживать стабильность валюты, снимать валютные и торговые ограничения, а также принимать действенные меры для ликвидации дефицита платежного баланса.

История показывает, что статус резервной валюты напрямую связан с текущей организацией мировой финансовой системы. При ее изменении или переустройстве возникают серьезные риски смены ключевой мировой валюты. Собственно говоря, именно это имеют в виду те, кто пророчит крах доллара США. На самом деле если это и случится, то будет происходить одновременно со сломом существующего устройства мировой финансовой системы и заменой ее на какую-то новую конструкцию.

4. Краткая характеристика некоторых валют

Основные валюты

В настоящее время насчитывается пять основных валют (majors): доллар США, евро, британский фунт, иена, швейцарский франк. Еще две — австралийский и канадский доллары — можно относить к таковым с определенными оговорками. А новозеландский доллар — с очень большой натяжкой.

Доллар США. Доллар США (USD, на жаргоне бак, — buck, green buck) до 1971 г. был обеспечен золотом. Отказ от этого обязательства привел к краху Бреттон-Вудской (золото-девизной) системы валютных курсов. Однако перестройка архитектуры мирового валютного рынка в последующие семь лет не привела к утере долларом США статуса резервной валюты по многим причинам. В первую очередь к ним относятся сильные позиции доллара в мировой торговле, а также неготовность других стран перехватить у США «печатный станок» главных мировых денег.

В настоящее время в мире сложилась ситуация, когда актуальным стал вопрос о необходимости изменения мировой валютной системы. Причем масштабы перестройки могут оказаться значительно больше тех, которые в 1970-е гг. в прямом смысле слова потрясли мир. В связи с этим весьма велики риски реализации сценариев, при которых доллар США может утратить свой статус резервной валюты — частично или даже полностью.

Сценариев такого развития событий существует довольно много. Судить о том, реализуется ли хоть один из них, крайне сложно. Скорее всего, все зависит от того, удастся властям в случае материализации — пока еще фантомных рисков — обеспечить управляемость процесса или он будет неуправляемым.

Евро. В настоящее время евро (EUR, на жаргоне — файбер — fiber) — вторая по спросу в мире резервная валюта, хотя возникла совсем недавно — в 1999 г. Он заменил в соотношении 1:1 предыдущую европейскую валютную единицу экю, которая с 1979 по 1998 г. использовалась в европейской валютной системе.

В результате евро почти автоматически унаследовал долю рынка от немецкой марки, французского франка и других европейских валют, которые использовались для расчетов и накоплений. Евро является официальной валютой 17 стран (2013) еврозоны (Европейского союза). Кроме того, данная валюта используется еще в девяти государствах, семь из которых — европейские (середина 2013 г.).

За все время существования вес евро в валютных резервах центральных банков только рос, поскольку с этой валютой сначала были связаны большие ожидания — часто завышенные. Позже интерес к евро был обусловлен опасениями относительно судьбы доллара США. В последнее время часто говорят об угрозе распада еврозоны, что автоматически создает значительные риски для евро в ракурсе его статуса резервной валюты. Пока властям удается справляться с ситуацией, но насколько это будет возможно в дальнейшем, неизвестно.

Фунт стерлингов. На третьем месте по популярности в качестве резервной валюты стоит британский фунт стерлингов (GBP, на жаргоне — кэйбл (кабель) — cable). (Его историю следует изучить, чтобы понять, каким образом резервная валюта номер один в мире может потерять свой статус.) Фунт стерлингов был основной резервной валютой в большинстве стран два с лишним столетия, но утратил свое доминирующее положение при создании Бреттон-Вудской системы в 1944 г. В последнее десятилетие доля фунта стерлингов в общемировых резервах центробанков несколько возросла — с 2,7% в 2001 г. до 3,9% в 2011 г.

В долгосрочной перспективе позиции британского фунта крайне неопределенные. Фактически он используется больше по инерции, поскольку финансовая модель, благодаря которой фунт занял заметное место в резервах центробанков, себя исчерпала. В настоящее время, пока властям удается балансировать и играть на разногласиях других стран (в первую очередь США и Европы) по экономическим и финансовым вопросам, позиции фунта будут оставаться прежними. Но как только мировая финансовая система перейдет в фазу активного переустройства, ситуация однозначно изменится не в пользу фунта.

Иена. Японская иена (JPY, yen (на япон. звучит как «эн»), на жаргоне — gopher, geppy) долгое время рассматривалась в качестве важнейшей резервной валюты, занимая второе место после доллара США. Но постепенно ее теснили конкуренты, что передвинуло иену сначала на почетное третье место, а затем — к настоящему моменту времени — на четвертое. Сейчас доля этой валюты в ЗВР центробанков составляет 3,7% (2011), хотя в 1999 г. этот показатель составлял 6,4%.

В будущем, несмотря на экономические и долговые проблемы Японии, статус этой резервной валюты может возрасти, в значительной мере благодаря тому, что денежные власти пытаются адекватно (в меру своего понимания) реагировать на вызовы, которые бросает миру наследие прошлого в виде долговых пузырей, и потребности в изменении мировой финансовой системы. Так, несмотря на определенные конфликты с Китаем по территориальным вопросам, Япония приняла предложение этой страны о проведении взаимных расчетов в юанях.

Швейцарский франк. Швейцарский франк (CHF, на жаргоне — свисси — swissy) в качестве резервной валюты используется мало — в среднем его доля в валютных резервах центробанков, как правило, менее 0,3%. До 2000 года франк рассматривался как очень качественный актив, благодаря его стабильности, поддерживаемой привязкой к золоту. В сочетании с низкой инфляцией и другими особенностями, а также в силу значимости банковской системы Швейцарии для всего мира эта валюта традиционно рассматривалась как убежище в случае кризисов.

После отмены привязки к золоту и изменения законодательства, которое требовало хранить в этом металле не менее 40% ЗВР, позиции швейцарского франка в качестве резервной валюты пошатнулись. Однако в силу инертности, а также просто потому, что иных вариантов немного, франк попрежнему остается в списке резервных валют. По большому счету, интерес к нему продиктован особенностями швейцарской банковской системы, которая считается самой надежной, поскольку в первозданном виде является безусловным долгожителем.

Условно-основные валюты

Еще две валюты — австралийский и канадский доллар — можно относить к основным валютам лишь с определенными оговорками. А новозеландский доллар — с очень большой натяжкой. В связи с этим точнее определять их как условно-основные, или основные под условием.

Австралийский доллар. Австралийский доллар (AUD, на жаргоне — оззи — aussie) — валюта Австралийского Союза (Австралия, ряд островов и независимых тихоокеанских государств). В настоящее время занимает шестое место в мире по активности торговых операций (примерно 5% объема мировой торговли валютой). Используется режим свободно плавающего валютного курса, при котором курсовым якорем выступают показатели инфляции. Привлекательным аргументом для инвесторов является обычно повышенная процентная ставка по сравнению с другими валютами. Валюта относительно «новая» — в нынешнем виде появилась в 1966 г. Считается «сырьевой» валютой. В качестве резервной валюты используется мало.

Канадский доллар. Канадский доллар (CAD, на жаргоне — луни — loonie, а также бобер — beaver) занимает седьмую строчку по популярности на рынке FOREX. Имеет тесную связь с экономикой США (и соответственно долларом США), хотя считается «сырьевой» валютой. Применяется режим свободно плавающего валютного курса. В качестве критериев эффективности курсовой политики выступают показатели инфляции (курсовой якорь). Некоторые центробанки используют канадский доллар в качестве резервной валюты, но крайне мало.

Новозеландский доллар. Новозеландский доллар (NZD, на жаргоне — киви — kiwi) — валюта Новой Зеландии, а также ряда островов. Существует с 1967 г., применяется режим свободно плавающего валютного курса, курсовой якорь — показатели инфляции. В перспективе шансы на расширение доли этой валюты в ЗВР центробанков снижаются.

Второстепенные и экзотические валюты

Второстепенными (minors) валютами называют все остальные валютные пары, которые не относятся к основным. Обычно интерес к такого рода валютным парам обусловлен сугубо индивидуальными предпочтениями инвесторов.

В этом ракурсе для россиян более интересны экзотические валютные пары, представленные валютами России, Мексики, Израиля, Китая и Таиланда, торгуемые против одной из резервных валют (в основном доллара США и (или) евро). Представленный список составлен на основе данных крупных европейских банков, поэтому у отдельных брокеров список «экзотики» может быть иным. Например, в него может входить индийская рупия и т.п.

Китайский юань. Юань (CNY) — денежная единица Китайской Народной Республики, в которой измеряется стоимость жэньминьби (пиньинь, rénmínbì, буквально — «народные деньги», сокращенно RMB). Фактически юань — это единица измерения, а жэньминьби — то, что измеряют. С 1994 года по июль 2005 г. юань был жестко привязан к доллару США при обменном курсе 8,28:1.

Летом 2005 г. Китай отказался от привязки юаня к доллару и перешел к более гибкому подходу к управлению курсом, который основывается на его оценке по отношению к корзине из нескольких валют. После этого в течение трех лет курс юаня постепенно укрепился примерно на 20%, после чего вошел в фазу стабильности. Официально, согласно классификации МВФ, режим валютного курса юань определяется как «прочие режимы с возможностью корректировки». Курсовым якорем выступают денежные агрегаты (показатели структуры денежной массы).

В последние годы юань все чаще рассматривается центробанками как перспективная валюта для ЗВР. Процесс признания юаня в качестве резервной валюты развивается медленно, но планомерно. С большой долей вероятности это когда-нибудь станет реальностью. При этом место, которое займет июнь, напрямую зависит от будущего устройства мировой финансовой системы.

Российский рубль. Рубль (RUB) — денежная единица Российской Федерации, которая фактически появилась в декабре 1991 г., параллельно с советским рублем, остававшимся в обращении до сентября 1993 г. Процесс установления режима использования одной валюты формально завершился лишь 31 декабря 1998 г., поскольку до этого времени советские рубли признавались законным платежным средством.

Согласно классификации МВФ, рубль имеет режим, который определяется как «прочие режимы управляемого курса». При этом курсовой якорь не определен, в результате чего цели расплывчато характеризуются как «прочие». Российские власти периодически говорят о необходимости признать российский рубль в качестве резервной валюты. Однако по многим обстоятельствам в настоящее время это вряд ли осуществимо.