Валютный рынок: его участники и классификация

Валютный рынок — сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении операций по покупке-продаже валютных ценностей, а также операций по инвестированию валютного капитала.

С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечивают своевременное осуществление международных расчетов, страхование от валютных рисков, диверсификацию валютных резервов, валютную интервенцию, получение прибыли их участниками в виде разницы курсов валют.

С институциональной точки зрения валютные рынки представляют собой совокупность уполномоченных банков, инвестиционных компаний, валютных бирж, брокерских контор, иностранных банков, экспортеров, импортеров, физических лиц, осуществляющих валютные операции.

С организационно-технической точки зрения валютный рынок представляет собой совокупность коммуникационных систем, связывающих между собой банки разных стран, осуществляющих международные расчеты и другие валютные операции.

Товаром на валютном рынке выступают различные виды валют, а всех участников валютного рынка можно разделить на три группы: активные, пассивные участники и посредники.

Активные участники — это маркет-мейкеры (центральные банки, крупные коммерческие банки, финансовые компании и др.), которые осуществляют котировку валютных курсов на определенный день или на будущее, а своими активами могут повлиять на движение валютных курсов на мировых, региональных валютных рынках или рынке отдельной страны.

Центральный банк государства или группы стран может быть регулирующим органом или активным участником валютного рынка. В его функции как регулирующего органа входят управление золотовалютными резервами, проведение валютного контроля над валютными операциями резидентов и нерезидентов на внутреннем валютном рынке, а также установление величины процентных ставок по вложениям в национальной валюте и пр.

Функцию активного участника валютного рынка центральный банк выполняет лишь в случаях, когда необходимо стабилизировать курс национальной валюты, проводя, например, валютные интервенции для ее поддержания. Хотя в странах с нестабильной экономической ситуацией центральные банки достаточно часто выступают в роли активных участников, используя различные инструменты валютной политики. Наибольшим влиянием на мировые валютные рынки обладают Центральный банк США — Федеральная резервная система (US Federal Reserve, или FED), Европейский центральный банк и Банк Великобритании (Bankof England, называемый также Old Lady).

Коммерческие банки проводят основной объем валютных операций. В банках держат счета участники валютного рынка и осуществляют необходимые конверсионные операции. Банки определяют (через операции с клиентами) совокупные потребности рынка в валютных конверсиях, в привлечении и размещении средств и выходят с ними на другие банки. Помимо удовлетворения заявок клиентов банки могут проводить операции и самостоятельно, за счет собственных средств. В конечном итоге валютный рынок представляет собой рынок межбанковских сделок, и, говоря о движении курсов валют, следует иметь в виду межбанковский валютный рынок.

Крупные коммерческие банки проводят сделки, объемы которых достигают 500 млн долларов, в то время как сделка в 10 млн долларов уже оказывает ощутимое воздействие на валютный рынок. Вследствие высочайших темпов развития информационных технологий в последние два десятилетия сам рынок изменился неузнаваемо. Окруженная некогда ореолом кастовой таинственности профессия валютного дилера стала почти массовой.

Операции с валютой, бывшие недавно привилегией только наиболее крупных банков-монополистов, теперь являются общедоступными благодаря системам электронной торговли. И сами крупнейшие банки также часто предпочитают торговлю в электронных системах индивидуальным двусторонним операциям. Пассивные участники — это маркет-юзеры (средние и мелкие коммерческие банки, юридические и физические лица), которые используют для своих операций курс, устанавливаемый для них маркет-мейкерами, то есть они являются пользователями рынка.

Отдельной группой можно выделить институты валютного рынка, создающие его инфраструктуру и выполняющие посреднические функции, — это валютные биржи, инвестиционные фонды, брокерские компании.

Валютные биржи — обычно некоммерческие предприятия, осуществляющие покупку и продажу валюты и проводящие ее котировку. В отличие от фондовых бирж они проводят операции не в определенном здании и в определенные часы. Благодаря развитию телекоммуникационных технологий большинство ведущих финансовых учреждений мира пользуются услугами бирж напрямую и через посредников круглые сутки. Наиболее крупными мировыми валютными биржами являются Лондонская, Нью-Йоркская и Токийская валютные биржи. В ряде стран с переходной экономикой функционируют валютные биржи, в функции которых входит осуществление обмена валют для юридических лиц и формирование рыночного валютного курса. Государство обычно активно регулирует уровень обменного курса, пользуясь компактностью биржевого рынка.

Инвестиционные фонды — компании, представленные различного рода международными инвестиционными, пенсионными, взаимными фондами, страховыми компаниями и трастами, они осуществляют политику диверсифицированного управления портфелем активов, размещая средства в ценные бумаги правительств и корпораций различных стран. Наиболее известен фонд Quantum Джорджа Сороса, проводящий успешные валютные спекуляции. К данному виду фирм относятся также крупные международные корпорации, осуществляющие иностранные производственные инвестиции: создание филиалов, совместных предприятий и т. д.

Брокерские компании — посредники, которые осуществляют поиск покупателя и продавца иностранной валюты и проводят между ними конверсионные операции. За свое посредничество брокерские фирмы взимают брокерскую комиссию. На FOREX обычно отсутствует комиссия в виде процента от суммы сделки или в виде заранее оговоренной определенной суммы. Как правило, дилеры брокерских компаний котируют валюту со спредом, в котором уже заложены их комиссионные. Брокерская фирма, обладающая информацией о запрашиваемых курсах, является местом, где формируется реальный валютный курс по уже заключенным сделкам. Коммерческие банки получают информацию о текущем уровне курса от брокерских фирм.

Хедж-фонд (англ. hedgefund) — частный, не ограниченный нормативным регулированием, либо подверженный более слабому регулированию инвестиционный фонд недоступный широкому кругу лиц и управляемый профессиональным инвестиционным управляющим. Отличается особой структурой вознаграждения за управление активами. Всего в мире более 12000 хедж-фондов, управляющих активами порядка 3 трлн долларов.

Рассмотрим классификацию валютных рынков:

1. По сфере распространения:
   • международный;
   • внутренний.
2. По отношению к валютным ограничениям:
   • свободный;
   • несвободный.
3. По способу фиксации валютных курсов:
   • с одним режимом;
   • с двойным режимом.
4. По степени организованности:
   • биржевой;
   • внебиржевой.
5. По использованию форм расчетов:
   • наличный;
   • безналичный.

Дадим характеристику отдельных видов валютного рынка. Так, по сфере распространения валютные рынки делятся на международный и внутренний рынок отдельной страны.

Международный валютный рынок охватывает валютные рынки всех стран мира, связанные между собой системами кабельных и спутниковых коммуникаций. Между ними существует перелив средств в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют. Функционирование валютных рынков не прекращается ни на минуту.

Свою работу в календарных сутках они начинают на Дальнем Востоке, в Новой Зеландии (Веллингтон), проходя последовательно часовые пояса — в Сиднее, Токио, Гонконге, Сингапуре, Москве, Франкфурте-на-Майне, Лондоне, и заканчивая день в Нью-Йорке и Лос-Анджелесе. Отсчет часовых поясов ведется от нулевого меридиана, проходящего через Гринвич (предместье Лондона), а время носит название мирового, или GMT — Greenwich Meridian Time. В зависимости от сезона (летнего или зимнего) время в различных финансовых центрах земного шара будет отличаться от мирового времени GMT на определенное количество часов.

Международный валютный рынок делится на три сегмента:

1. американский (центр в Нью-Йорке);
2. европейский (с центрами во Франкфурте-на-Майне и в Лондоне);
3. азиатский (с центрами в Токио и Сингапуре).

Кроме того, выделяется международный валютный рынок FOREX, который представляет собой совокупность операций по купле-продаже иностранной валюты и предоставлению ссуд на конкретных условиях (сумма, обменный курс, процентная ставка) с выполнением на определенную дату. Среди участников этого рынка можно выделить: коммерческие банки, валютные биржи, центральные банки, фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции, инвестиционные фонды, брокерские компании; постоянно растет непосредственное участие в этих валютных операциях частных лиц.

Внутренний валютный рынок — валютный рынок отдельной страны, который может делиться на региональные валютные рынки, если в стране функционирует несколько валютных бирж.

Статья 11 Федерального закона от 10.12.2003 № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» (с последними изменениями и дополнениями) так определяет внутренний валютный рынок Российской Федерации:

«1. Купля-продажа иностранной валюты и чеков (в том числе дорожных чеков), номинальная стоимость которых указана в иностранной валюте, в РФ и производится только через уполномоченные банки и государственную корпорацию „Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)“.

2. Центральный банк Российской Федерации устанавливает для кредитных организаций требования к оформлению документов при куплепродаже наличной иностранной валюты и чеков (в том числе дорожных чеков), номинальная стоимость которых указана в иностранной валюте. Установление требования об идентификации личности при куплепродаже физическими лицами наличной иностранной валюты и чеков (в том числе дорожных чеков), номинальная стоимость которых указана в иностранной валюте, не допускается, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами.

Сведения, идентифицирующие личность, могут быть внесены в документы, оформляемые при купле-продаже физическим лицом наличной иностранной валюты и чеков (в том числе дорожных чеков), номинальная стоимость которых указана в иностранной валюте, по просьбе самого физического лица».

По отношению к валютным ограничениям валютный рынок подразделяется на свободный (без валютных ограничений) и несвободный (с валютными ограничениями).

Валютные ограничения — это система государственных мер (административных, экономических, организационных) по установлению порядка проведения операций с валютными ценностями.

Существуют разные подходы к классификации валютных ограничений, один из более распространенных — это деление их на валютные ограничения по операциям, связанным с движением капиталов, и по текущим операциям платежного баланса.

Валютные ограничения по операциям с движением капиталов:

• государственный контроль за иностранными инвестициями и вывозом капитала;
• централизованное привлечение внешних займов резидентами;
• обязательное получение разрешения валютных органов для привлечения внешних займов;
• депонирование определенной части полученных заемщиками иностранных кредитов и займов на специальные счета в центральном банке;
• предоставление определенных льгот иностранным инвесторам с целью стимулирования притока в страну иностранного капитала: гарантии перевода за границу всей или части прибыли в течение установленного периода, привлечения внешних займов без специального разрешения валютных органов.

Валютные ограничения по текущим операциям платежного баланса:

• продажа всей (или части) валютной выручки уполномоченным банкам по официальному курсу;
• запрет ввоза и вывоза валютных ценностей без разрешений;
• ограничения прав физических лиц владеть и распоряжаться средствами в иностранной валюте, переводить за границу личные доходы, платежи;
• лимитирование обмена национальной валюты на иностранную при поездках за границу.

Правовое регулирование введения и отмены валютных ограничений осуществляют три международные организации: МВФ, ОЭСР, ФАТФ.

Современные механизмы валютных ограничений в РФ:

• Для уполномоченных банков:

1. лицензирование банковской деятельности;
2. регистрация кредитных организаций с иностранными инвестициями;
3. проведение валютных операций только через уполномоченные банки;
4. банки как агенты валютного контроля;
5. установление лимитов по открытым валютным позициям;
6. выдача валютных кредитов.

• Для резидентов и нерезидентов:

1. запрет на валютные операции между резидентами, за исключением строго установленного перечня;
2. идентификация клиента при валютообменных операциях;
3. переводы иностранной валюты;
4. ввоз/вывоз иностранной валюты;
5. открытие/закрытие счетов за рубежом;
6. получение и выдача валютных кредитов.

По способу фиксации валютных курсов рынок может функционировать с одним или с двойным режимом.

Рынок с одним режимом — валютный рынок с плавающим валютным курсом, котировка которого устанавливается на биржевых торгах исходя из спроса и предложения на валюту.

Рынок с двойным режимом — это рынок с одновременным применением фиксированного и плавающего курса валют. Введение двойного режима валютного курса используется государством как мера регулирования движения капиталов между национальным и международным рынком ссудных капиталов. Эта мера призвана ограничить и контролировать влияние международного рынка ссудных капиталов на экономику данного государства. Банк России устанавливает официальные курсы иностранных валют по отношению к рублю ежедневно (по рабочим дням) (34 валюты) или ежемесячно (более 100 валют) без обязательства Банка России покупать или продавать указанные валюты по установленному курсу.

Банк России определяет курс в 11.30 по МСК — TOМ. Официальные курсы иностранных валют к рублю устанавливаются ЦБ РФ для использования при расчете доходов и расходов государственного бюджета, для всех видов платежно-расчетных отношений государства с предприятиями, объединениями, организациями и гражданами, а также для целей налогообложения и бухгалтерского учета.

По степени организованности валютные рынки бывают биржевые и внебиржевые.

Биржевой валютный рынок — это рынок, организованный через валютную биржу. Основными участниками биржевых торгов с валютными ценностями являются коммерческие банки, которые проводят валютные операции, выступая в роли брокеров или дилеров.

Первая валютная биржа в России ММВБ учреждена 9 января 1992 г. на базе валютной площадки Госбанка СССР, где с 1991 г. начались первые биржевые валютные торги. Сначала торги проводились один раз в неделю, апрель 1992 г. — 2 раза, февраль 1993 г.— 4 раза, а июнь 1993 г. — 5 раз. Проводились сделки с долларом США и немецкой маркой. В операциях участвовали банки — члены ММВБ, а Банк Россиииспользовал биржу для проведения валютных интервенций. С середины 1990-х гг. начали проводить торги с валютными фьючерсами.

Московская биржа — крупнейший в России и Восточной Европе биржевой холдинг, образованный 19 декабря 2011 г. в результате слияния биржевых групп ММВБ (основана в 1992 г.) и РТС (основана в 1995 г.). Московская биржа входит в двадцатку ведущих мировых площадок по объему торгов ценными бумагами, суммарной капитализации торгуемых акций и в десятку крупнейших бирж производных финансовых инструментов. Основные акционеры ОАО «Московская биржа»: Центральный банк Российской Федерации — 11,779%, ОАО «Сбербанк России» — 10,002%, Государственная корпорация «Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)» — 8,404 %, Европейский банк реконструкции и развития — 6,069 %, ООО «РФПИ Управление инвестициями — 6» — 5,003 %.

Общее количество размещенных обыкновенных именных акций ПАО «Московская биржа» составляет 2 276 401 458 шт. Банк России использует курс Московской биржи для установления официальных курсов рубля к иностранным валютам. На валютном рынке Московской биржи проводятся торги: долларом США, евро, британским фунтом, гонконгским долларом, китайским юанем, швейцарским франком, турецкой лирой, белорусским рублем и казахстанским тенге — за российские рубли и евро — за доллары США. Инструменты и расписание торгов представлены в табл. 1.

Таблица 1. Инструменты и расписание торгов

Валютные пары	Инструменты спот	Сделки своп	Фьючерсы
Доллар США (USD/RUB)	TOD, TOM, SPT (T+2)	O/N, TOM/SPT, 1W,2W, 1M, 2M, 3M, 6M, 9M, 1Y, FIX	ММYY (03,06,09,12) LTV (T+3–366 дней во внесистемном режиме)
Евро (EUR/RUB)
Китайский юань (CNY/RUB)	TOD, TOM, SPT (T+2)	O/N, TOM/SPT, 1W,2W, 1M, 2M, 3M, 6M	ММYY (03,06,09,12) LTV (T+3–184 дня во внесистемном режиме)
Гонконгский доллар (HKD/RUB)	TOD, TOM	O/N	–
Британский фунт (GBP/RUB)	TOD, TOM	O/N	–
Швейцарский франк (CHF/ RUB)	TOD, TOM	O/N	–
Eвро за доллары США (EUR/USD)	TOD, TOM	О/N	–
Белорусский рубль (BYR/RUB)	TOD, TOM	O/N	–
Казахстанский тенге (KZT/RUB)	TOD	–	–
Турецкая лира (TRY/RUB)	TOD	–	–

Внебиржевой (межбанковский рынок) представляет собой совокупность банков, банкирских домов, брокерских компаний, юридических и физических лиц, осуществляющих на договорной основе различные виды валютных операций через коммерческие банки. Примером внебиржевого или межбанковского рынка является рынок FOREX по причине того, что каждая сделка заключается между сторонами по телефону или при использовании электронных сетей.

Торговля FOREX децентрализована и не подчиняется ограничениям бирж, как это происходит на фондовом или фьючерсном рынках. FOREX — это рынок конверсионных арбитражных валютных операций в иностранных валютах на условиях margin trading, означающих покупку или продажу одной иностранной валюты за другую в расчете на получение прибыли от изменения валютного курса на международном рынке. При этом обязательным является проведение двух противоположных сделок по покупке и продаже валюты на одинаковую сумму денежного залога. Этот рынок сформировался в 1971 г., когда международная торговля перешла от фиксированных курсов к плавающим.

По использованию форм расчетов рынок делится на наличный и безналичный.

Основными видами операций на наличном рынке являются конверсионные операции физических лиц через обменные пункты банков.

На безналичном рынке операции проводятся контрагентами с использованием отдельных счетов, открытых в банках с применением различных форм и инструментов безналичных расчетов.

На валютных рынках проводятся разнообразные операции с валютными ценностями, основными из которых являются конверсионные. Именно эти операции являются индикатором изменений, происходящих на валютных рынках.